I veckans upplaga av förvaltarbrevet gör vi en djupdykning i ett bolag som en av investerarna vi följer äger och har en hög grad av övertygelse i. Bolaget heter Midsona och är ett nytt innehav i Spiltans Sverigefond som förvaltas av Pär Andersson.
Att leta efter nya investerinsidér genom att studera andra skickliga investerares portföljer borde vara en del av alla seriösa investerares idégenereringsprocess. Inte uppfunnit här syndromet har ingen plats inom investeringar. En investeringsidé kan trots allt inte vara upphovsrättsskyddat eller patenterad. Inte heller är investerare som hämtar idér från andra skyldiga att betala någon royalty. Ibland är de bästa sakerna i livet – och i investeringar verkligen gratis.
MIDSONA – SPILTAN SVERGIEFOND
OM BOLAGET
Ursprungligen från Malmö, Midson är ett konglomerat företag som utvecklar, tillverkar, och marknadsför produkter som bidrar till ett sundare liv i vardagen. Koncernen jobbar inom hälsolivsmedel, egenvård och hygien. Företaget är verksamt i Sverige, Danmark, Norge och Finland. Bolagets produkter säljs i dagligvaruhandel, apotek och hälsofackhandel. Koncernen marknadsför såväl egna varumärken som varumärken åt uppdragsgivare.
I December tog Spiltans förvaltare Pär Andersson in bolaget som ett nytt inneahv i fonden. Vi kan därför dra slutsatsen att han ser stor potentiall i aktiens framtida utveckling. Följande fem punkter är vad som talar för bolaget.
VAD SOM TALAR FÖR BOLAGET
- Marknadsledare varumärken. Flera av företagets egna varumärkena, bland annat Urtekram och Kung Markatta har idag ledande positioner på respektive nischmarknad. Bolaget har visat god historik av att utveckla och växa de egna varumärkerna till ledan positioner.
- Ökad försäljning via egna varumärken. 60% av Midsonas totala försäljning kommer ifrån egna varumärken vilken har varit en tydlig strategi från bolaget. Försäljningen via egna varumärken har i regel utrymme för högre marginaler och bolaget kommer fortsätta att växa både organiskt och genom att förvärva företag bolaget med starka varumärken.
- God förvärvshistorik. Midsona har sedan 2012 gjort ett flertal lyckade förvärv av mindre och medelstora familjeägda bolag, företaget har förfinat förvärvs- och integrationsmodell och har idag en strukturerad och tydlig modell för hur de genomför förvärv, vilka bolag de förvärvar och hur varumärkerna integreraras till den befintliga porudktportföljen.
- Produkter rätt i tiden. Pär Andersson skriver i senaste kvartalsrapporten att ”Bolaget är ledande i Norden inom ekologiska livsmedel, hälsolivsmedel samt egenvård. Nästan hälften av produkterna som Midsona säljer är ekologiska, vilket ligger helt rätt i tiden”
- Expansion vidare i Europa. Företagets ambition är att driva affären vidare ut i Europa, VD skriver menar att den europeiska marknaden är lika fragmenterad som norden var under år 2012 när Midsona börjar sin förvärvsresan. Givet att bolaget nu har en förbättrad förvärvs och integrationsprocess finns goda möjligheter att lyckas även utanför Norden.
NYCKELTAL
VÄRDERING (per den 29/1/2019)
- Bolagsvärde 2,831B
- P/E (19-20e) 17-14x
- P/B (mrq) 1.7
- P/S (ttm) 1.05
LÖNSAMHET OCH EFEKTIVITET
- ROE (ttm) 8.25%
- ROA (ttm) 3.65%
- Vinstmarginal (mrq) 4.84%
- EBIDA marginal 7.24%
RESULTATRÄKNING (ink förvärv)
- Intäkter (ttm) 2.7B
- Kvartalsvis tillväxt (yoy) 34.9%
- Kvartalsvis vinsttillväxt (mrq) 190.9%
- Kassaflöde (ttm) 208M
BALANSRÄKNING
- Kassa (mrq) 85M
- Debt to assets (mrq) 32.91%
- Totala tillgångar (mrq) 4.0
- totala skulder (mrq) 2.0
STÖRSTA ÄGARE (Per den 30 september 2018)
Stena Adactum 23,6% | Handelsbanken Fonder 7,4% | Andra AP fonden 5,0% |Nordea Funds 4,6%| Insiders <1,7%
LÄNKAR
Komentar från förvaltare Pär Andersson på Spiltan om varför han äger Midsona
Bolagets senaste årsredovisning
Bolagets senaste kvartalsrapport
Vad tyckte ni om veckans veckobrev? snälla kom med feedback på Twitter eller Facebook. Är det någon del ni tycker är onödigt eller för långt, eller kanske för kort? Eller har ni andra förslag? Återkom gärna! Skicka mig en Tweet, ett mail ([email protected]) eller skriv på Facebook!
