Fredagsfyran #016 – David Einhorn tror fortfarande på Brighthouse Financial 

Förvaltarbrevet är tillbaka efter två veckors ledighet och vi är återigen glada över att presentera en ny upplaga av Fredagsfyran! En lista med det viktigaste innehållet vi samlat på oss från den gångna veckan i ett sammanfattat format.

David Einhorn tror fortfarande på Brighthouse Financial – I David Einhorns nyligen publicerade Q2-rapport skriver den amerikanska hedgefondförvaltaren att han ser en betydande uppsida i det mindre försäkringsbolaget Brighthouse Financial (BHF). Einhorns fond, Green Light Capital, är en av bolagets största ägare.

Sedan BHF:s aktie noterades i augusti 2017 har kursen varit nedåtgående och Wall Street verkar inte dela Einhorns entusiasm för bolaget. Något som också syntes när Goldman Sache och Credit Suisse nyligen publicerade varsin rapporter om företaget, båda investmentbankernas slutsats var att sälja aktien.

Analytiker på Goldman och Credit Suisse pekade bland annat på låg avkastning på det fria kassaflödet från nya försäkringar, även osäkerheten kring hur försäkringsbolaget skulle klara av stigande räntor.

Einhorn å andra sidan var av annan åsikt när han i det senaste brevet till investerare bemötte samtliga argument. Enligt honom är BHF:s affärsmodell komplicerad och skriver att; ”These reports contain several key flaws”.

Vidare menar förvaltaren att han är fortsatt mycket positiv till aktien och avslutar med; ”we continue to think that BHF is deeply undervalued at about 30% of book value and 4x earnings”.

+ Är du intresserad av att lära dig mer om caset kan du också läsa Green Lights Q1-rapport där Einhorn i detalj berättar om varför han äger aktien.

Fredrik Lundberg ökar i Handelsbanken – Investmentbolaget Lundbergs ökar i Handelsbanken A. För drygt två veckor sedan köpte Fredrik Lundberg via Lundbergföretagen 2 miljoner aktier i Handelsbanken (SHB A) för 185 miljoner kronor. Aktierna köptes in efter att banken rapporterade sin Q2:a, en rapport marknaden ansåg vara en besvikelse och handlade därför ned aktien.

Lundberg köpte aktierna vid två tillfällen till snittpriset 95,44 och 92,14 kronor styck. Kursen har fortsatt nedåt och investerare kan nu köpa in sig i banken till en lägre värdering än Lundbergs senaste affär.

Rune Anderssons nya investering i Cloetta – Rune Andersson väljer Cloetta och Trelleborg till nystartad portfölj. Mellby gårds ordförande Rune Andersson har startat ett investeringsbolag tillsammans med den gamla DI skribenten Gustaf Tapper. I en intervju med Dagens Industri berättar Tapper att Cloetta och Trelleborg är två av portföljens största bets.

Godistillverkaren har blivit en favorit bland några av Sverige topp-investerare. Erik Selin köpte i slutet av april dryg 1,4 miljoner aktier i Cloetta och är bolagets 19:e största ägare. Även Viktor Henriksson som förvaltar Carnegies småbolagsfond är storägare i bolaget, så sent som i april skrev förvaltaren i ett brev till investerare att han under samma månad har ökat fondens innehav i bolaget. Carnegie Fonder är Cloettas 13:e största ägare.

Brittisk fond ny blankare i SAAB – Ny storblankare dyker upp i SAAB. AKO Capital dök på torsdagen upp som ny storblankare i krigsmaterielkoncernen Saab med en kort position på motsvarande 0,53 procent av kapitalet.

Försvarskoncernen fortsätter dock att växa bra, den organiska tillväxten uppgick till 7 procent i det andra kvartalet. Även rörelsemarginalen tog ett ordentligt kliv uppåt från 5,8 till 7,5 procent i det senaste kvartalet och rörelseresultatet ökade med 37 procent till 630 miljoner kronor.

Men Saabs kassaflöde och skulduppgyggnad är oroande och en skribent på Dagens Industri beskrev situationen bäst; ”Lika mycket som teknikhöjden på Saabs produkter imponerar, lika lite imponerar Saabs kassaflöde och skulduppbyggnad”

I kvartalet var det fria kassaflödet -1 miljard kronor, trots starkt resultat. Nettoskulden har ökat med 6,5 miljarder kronor det första halvåret och uppgår nu till 8 miljarder kronor.

De 6 miljarder Saab tog in via en nyemission förra året har bolaget redan bränt av om man inkluderar redovisningsförändringen. Den snabbt växande skulden kan vara orsaken bakom AKO Capitals senaste blankning.

———
Önskar alla en trevlig helg!
Förvaltarbrevet